杰瑞股份(002353):行业趋势向好 业绩增长确定
杰瑞股份 002353 机械行业
杰瑞股份公布2012年年报
公司2012全年实现销售收入2,384.03百万元,同比上升63.3%,实现归属母公司净利润643.20百万元,同比上升51.6%,全年EPS为1.400元,其中4Q单季为0.531元,略超预期。
公司同时公布13年经营目标:收入增长57.7%,净利润增长45.6%(EPS约2.04元);但我们认为公司大概率能够超额完成目标。
评论
行业趋势向好,公司面临良好发展机遇:国内市场,受益于天然气开发(常规、致密)投资的增长,压裂、连续油管等设备和服务需求保持旺盛,而天然气消费量的增长也给作为集输储运手段的天然气压缩机、LNG装备等产品带来快速增长空间;国外市场,南美、俄罗斯等市场对油田装备需求旺盛,且中国企业由于地缘*治而拥有一定优势,北美市场虽处于中短期低谷,但是如果未来页岩油开发顺利,装备市场恢复高景气仍然可期。
布局一体化能力,向世界级的油装油服商迈进:杰瑞传统优势领域是压力泵送、连续油管等领域,但从近年来的并购、合作来看,公司正在向井下工具、化学品、钻井等同产业链其它节点延伸,且不排除未来同国际油服巨头深度合作的可能;公司如能够形成钻完井一体能力,产业链地位和收入利润规模都将有质的提升。
13年增长亮点层出:12年公司新签订单28.37亿元,年末在手订单21.78亿元;公司传统产品如固井、压裂、连续油管等在13年仍将保持快速增长;新产品中,天然气压缩机、LNG装备等有望成为亮点;而对于油服业务,考虑到现有队伍利用率的提高和新队伍的投入,13年收入和毛利率都有望同比显著提升。
盈利预测与投资建议
我们维持对13-14年公司EPS为2.092、2.856的预测,目前股价对应13-14年P/E分别为36.3X、26.6X。
重申长期看好观点,维持推荐评级:目前部分投资者对于公司的估值略有争议,我们认为考虑到公司未来2-3年业绩增长较高的确定性,以及机械行业(包括油气装备子行业)优质公司的稀缺性,这一估值溢价有望继续维持。我们推荐投资者长期持有杰瑞股份;但对于较注重短期收益的投资者,未来如公司股价随大盘回调,则是良好的介入机会。
风险提示
设备销售市场竞争加剧的风险、油服业务市场开拓进度风险。
